滬深300股指期貨由于其對應指數(shù)的特殊地位（基本上涵蓋了滬深兩市大部分權重股），以及股指盤中波動大、現(xiàn)金交割等特點，從一上市就成為理想的期現(xiàn)套利工具。從當前主流操作手法來看，期現(xiàn)套利可以分為ETF基金套利，基金 股票套利和股票全復制套利。在套利實務中需要注意的一個問題是滬深300指數(shù)成分股的異動，即停牌、復牌對指數(shù)的影響。

　　從歷史經(jīng)驗來看，個股停牌后出現(xiàn)極端行情（漲、跌停板）的情況較為常見。由于股指期貨合約價格對于滬深300指數(shù)具有很高的相關性，兩者之間的基差是對指數(shù)整體的反映。大權重個股的停牌、復牌對指數(shù)的拉動往往會達到幾個點至十幾個點，如中國平安從今年6月28日開始停牌，至9月2日復牌，在此期間投資者無法對中國平安股票進行買賣，套利的現(xiàn)貨端就不會包含中國平安股票。根據(jù)最新的權重數(shù)據(jù)，中國平安在300指數(shù)中的權重為3.75，則意味著如果出現(xiàn)極端行情，如漲、跌停板，那么其對300指數(shù)的影響（以9月2日2900點計算）將達到10.8個點，這部分價格異動是無法從現(xiàn)貨組合中得到對沖的，體現(xiàn)在期現(xiàn)兩部分的價格上就是期貨漲幅大于現(xiàn)貨組合，兩者基差擴大，由于當前的期現(xiàn)套利組合多為買入現(xiàn)貨賣出期貨，基差的擴大將給套利帶來損失。

　　對于滬深300的300只成分股來說，每天出現(xiàn)股票停牌、復牌的可能性相當大，因此，投資者在進行套利實務操作時，除了在理論上對兩者基差走勢要有深入了解外，還要對每日市場上可能出現(xiàn)的異常情況有所準備，上面提到的情況就是在套利中會影響基差走勢的一個重要因素。在了解到當天有大權重股票停牌、復牌后，在建倉時對于預期點位需要有一個修正，如預期權重股復牌后出現(xiàn)漲停行情，那么在建倉時要相應的在更高的基差點位進場，這樣才能避免在個股價格出現(xiàn)異動時影響套利效果。 （浙商期貨 潘一誠）