天相投顧研究報告：天舟文化-300148-政府采購項目拓展力度加大：2011 年 1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.78 億元，同比增長 21.02%；營業(yè)利潤 3,819.76 萬元，同比增長 19.29%；歸屬 母公司所有者凈利潤 2,881.42 萬元，同比增長 11.03%；基 本每股收益 0.30 元/股。 公司主營業(yè)務為青少年讀物的內容策劃和發(fā)行。報告期內， 公司主營業(yè)務保持較好發(fā)展勢頭，經(jīng)營業(yè)績較去年同期穩(wěn)步 增長。公司期間費用率 11.87%，同比下降 0.63 個百分點。 其中，銷售費用率為 6.99%，同比上升 0.77 個百分點；管理 費用率 7.52%，同比上升 1.13 個百分點，主要原因是公司規(guī) 模擴張導致管理費用增加；財務費用率-2.64%，同比下降 2.53 個百分點，主要原因是本期公司存款利息有所增加。 省外業(yè)務仍是公司未來業(yè)績的增長點。報告期內，公司積極 實施省外發(fā)展戰(zhàn)略。得益于發(fā)行內容及營銷網(wǎng)絡的優(yōu)勢，公 司目前已與全國300多家區(qū)域經(jīng)銷商建立了長期穩(wěn)定的合作 關系，為全國戰(zhàn)略布局打下良好基礎。我們認為，隨著公司 產(chǎn)品線進一步豐富和營銷渠道的不斷完善，省外業(yè)務仍將是 快速拉升公司業(yè)績的重要支撐點。 政府采購項目拓展力度加大。報告期內，公司加強與“名師、 名社”合作力度，豐富公司產(chǎn)品線，加大“農(nóng)家書屋” 、 “館 配圖書”等政府公開采購項目的拓展力度。2011年9月8日， 公司與湖南省新聞出版局簽訂了《政府采購合同》 ，約定向 公司采購農(nóng)家書屋第三包文學藝術類、第六包少兒類圖書， 價值4,977.5萬元。今年8月份以來，國家有關部委在全國范 圍內整頓、規(guī)范中小學教輔市場。我們認為，從長期來看， 此次整頓將使中小學教輔市場的集中度提高，綜合實力優(yōu) 秀，品牌美譽度高的企業(yè)將受市場青睞，但從短期來看，對 公司拓展新市場，擴大銷售規(guī)模將會產(chǎn)生一定影響。 潛心開發(fā)少兒市場，布局新媒體建設。1）組建了以網(wǎng)游、 動漫等數(shù)字產(chǎn)品為主的江蘇鳳凰天舟新媒體發(fā)展公司；2） 組建了以優(yōu)質少兒讀物版權引進和開發(fā)的浙江天舟圖書公 司。我們認為，國內少兒圖書市場仍處于初級階段，存在較 大上升空間，這些新媒體項目的陸續(xù)運營，有助于公司繼續(xù) 挖掘市場潛力，為公司帶來新的業(yè)績增長點......