中銀國際研究報告：雙匯發(fā)展-000895-期待肉制品旺季來臨：雙匯發(fā)展(000895.SZ/人民幣 60.03, 未有評級)5月份屠宰情況與 2012年前幾個 月基本持平，預計屠宰量約 100 萬頭，頭均利潤約 40-45 元。受益于產品結 構調整和豬肉價格持續(xù)下降，肉制品噸利潤回升。公司重組方案已獲批，目 前正在進行交接工作。2012年按照重組后的整體我們預計每股收益 2.9元， 目前股價相當于 21倍市盈率。 “網曝肋排燙出蛆蟲”事件 雙匯從去年“3.15”之后對食品安全問題非常之重視，通過“頭頭檢驗，十八 道工序”嚴格把控質量關。對于 2012年 5月 27日發(fā)生的“網曝肋排燙出蛆 蟲”事件，公司已從產品生產、配送、銷售以及工藝等環(huán)節(jié)進行了全面、細 致的排查，并于 2012年 6月 2日的公告《關于“網曝肋排燙出蛆蟲”事件相 關情況的說明》中進行了詳細說明。首先，由于該事件發(fā)生地點雙匯連鎖店 784 號屬于公司直營店，產品的生產可追溯，運輸可控制。其次，當天在該 店購買冷鮮肉的顧客共 133個人，僅劉先生一位顧客提出了該問題。基于此， 我們相信該事件可以得到有效的處理。 公司上半年的經營情況 上半年受到整體消費需求疲軟的影響，公司屠宰量和肉制品發(fā)貨量均表現(xiàn)平 穩(wěn)。5月份公司平均每天的屠宰量在 3.5萬頭左右，整個月份共約 100萬頭。 肉制品的發(fā)貨量有所回升，目前每天都在 5,000 噸以上，肉制品的噸利潤也 回升到近 1,400元。 豬肉價格走勢 目前公司收豬價格是 13.6-13.7元/公斤。預計豬肉價格今年 6-8月份會有所反 彈，但是反彈的幅度不大。從豬周期來看，2011年 9月份之前豬肉價格處于 上升周期，從 2011年 9月開始向下，到目前向下周期僅經過了 8個月，從大 的豬周期來看后面還是處于一個向下的周期內，因為母豬存欄量還是非常 高......