4月轉債指數(shù)上漲了30％，成交量下降了32.1％，存量規(guī)模為71.78億元。標的股票指數(shù)上漲了37.5％，成交量增加了17.3％。與3月相比，轉債指數(shù)的走勢更加弱于標的個股指數(shù)，從成交量看，4月要遠低于3月，基本與1月持平。

　　總體看，4月的轉債市場最突出的特征有兩點：一是多只轉債滿足贖回條款，存量規(guī)模進一步縮小；二是從滿足贖回條款的轉債的交易性機會來看，其轉債的搶權行情和轉股后對正股的股價壓制效應均并不明顯。

　　由于目前老債的價格都偏高，風險較大，因此在已經(jīng)到來的5月里建議適當減倉。同時前面已經(jīng)提到，5月有4只老債：晨鳴轉債、招商轉債、華菱轉債和華電轉債將分別在5月14日、25日、31日和29日被贖回，預計西鋼轉債將在5月中旬滿足贖回條款，天藥轉債將在5月下旬滿足贖回條款。到5月底，如果沒有新上市的轉債，則上市交易的轉債就只有10只，老債的投資機會漸少。因此建議老債適當減倉，尤其是快到期的老債，但西鋼轉債除外，應密切關注其滿足贖回條款的日期。

　　此外，密切關注新債的上市。已經(jīng)公告計劃發(fā)行的轉債有8家，可分離債有5家。新債上市，從一級市場的收益來看，根據(jù)前兩只轉債的情況，巨輪轉債年化后收益率為60％，韶鋼轉債為93％。但考慮到轉債交易家數(shù)近期的迅速下滑，新債上市———資源的稀缺性，會導致投資者較高的申購熱情和較高的上市溢價率，因此如果是資金申購新債，則預計收益率不會低于前面兩只轉債；但如果是配售獲得的轉債，其收益率會高于前面兩只轉債。

　　結合新債發(fā)行公司的基本面，我們更加建議重點關注以下公司的轉債：中海發(fā)展、澄星股份、錫業(yè)股份。

　　2007年上市轉債表（截至2007年4月30日）

公司　　　　發(fā)行規(guī)模 配售比例　　中簽率（％） 上市首日漲幅（％）　　進展情況

　　　　　　（億元）

巨輪發(fā)展　　2　　　　　　1股配1元　　 0.546　　　　 45.06　　　　　　 已上市

韶鋼轉債　　15.38　　　　1股配1元　　 0.948　　　　 40.06　　　　　　 已上市

澄星股份　　4.4　　　　 1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 將于5月10日申購

錫業(yè)股份　　6.5　　　　 1股配2元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 證監(jiān)會批準

中海發(fā)展　　20　　　　 1股配0.9元　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會通過

赤天化　　 4.5　　　　　　未定　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　股東大會通過

恒源煤電　　4　　　　　　1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會通過

山鷹紙業(yè)　　4.7　　　　 1股配1.1元　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會通過

五洲交通　　5.4　　　　 1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 股東大會通過

雅戈爾　　 18　　　　　　1股配1元　　　　　　　　　　　　　　　　　　 董事會預案

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