DRAM、NAND 與NOR 三季度總產值均提升，NAND Flash 現貨價格11月至今漲幅1.6%：三季度DRAM、NAND 與NOR 總產值分別為154 億美元、119 億美元與5.7 億美元，環(huán)比增速分別為4.1%、10.2%與4.3%。

    三季度NAND 產品增速最快，產業(yè)高增速主要受益于年底銷售旺季以及因應美中貿易沖突客戶提前備貨需求增加，整體位元出貨量增速近15%。

    另一方面，第三季NAND 現貨價格跌幅持續(xù)收緊，11 月初至今上漲1.6%，NAND 供應商庫存水位明顯改善，NAND 產品價格有望率先回漲。

    三星、海力士存儲庫存水位下降，調整存儲產能應對CIS 需求激增：Q3 三星NAND 已經達到正常的庫存水平；三季度DRAM 出貨量遠超出預期，與Q2 相比，目前的DRAM 庫存減少比較明顯。此外，三星需要額外的產能容量來響應CIS 或CMOS 圖像傳感器的需求，計劃從明年第一季度開始增加CIS 的產能，相應DRAM 產能有所下降，預計三星DRAM 庫存將在明年上半年達到正常水平。SK 海力士正在將利川M10 廠的一部分生產線轉換為批量生產CMOS 圖像傳感器（CIS）的生產線，同時減少2DNAND 閃存的生產量；預計明年的DRAM 和NAND 的生產量下降，相應投資額減少。

    兆易創(chuàng)新NOR 單季收入晉升全球第三，大陸與臺灣廠商高增長受益于TWS 耳機出貨量爆漲：第三季度NOR 行業(yè)整體營收環(huán)比增速為4.3%，單季市場總收入5.7 億美元，體量遠低于NAND 與DRAM。其中，環(huán)比增速最快的廠商為大陸企業(yè)兆易創(chuàng)新，Q3 收入1.04 億美元，環(huán)比增長36.2%，收入排名超過美國企業(yè)賽普拉斯晉升至第三名。NOR FLASH 廠商華邦電、旺宏與兆易創(chuàng)新單季營收增長主要受益于TWS 耳機出貨量爆漲。

    投資建議： 1）消費電子建議關注iPhone 無線通訊模組以及iWatch 的SiP模組供應商環(huán)旭電子；COMS 芯片供應商韋爾股份；國內泛射頻龍頭信維通信；2）半導體板塊建議關注國產化半導體制造設備廠商中微公司；半導體石英材料廠商石英股份；晶圓廠干式真空泵廠商漢鐘精機；存儲器供應商兆易創(chuàng)新；以及先進封裝領軍企業(yè)晶方科技；3）電子化學品建議持續(xù)跟蹤國內PCB 油墨龍頭企業(yè)廣信材料；以及CMP 拋光液龍頭安集科技。

    風險提示：存儲庫存調整不及預期，下游需求不及預期。