流動(dòng)性是指市場參與者能夠迅速進(jìn)行一定數(shù)量的金融交易，并且不會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生顯著波動(dòng)的市場交易能力。從政府債券市場流動(dòng)性的定義可以看出，一個(gè)市場的流動(dòng)性體現(xiàn)在以下三個(gè)重要方面：（a）在時(shí)間上是否能夠即時(shí)進(jìn)行交易，即流動(dòng)性的時(shí)間維度；（b）政府債券交易成本的大小，即流動(dòng)性的價(jià)格維度；（c）大量交易對(duì)價(jià)格的影響程度，即流動(dòng)性的數(shù)量維度。流動(dòng)性好的市場，通常被認(rèn)為即使是大交易量，也能夠在市場上即時(shí)成交，且不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的顯著變動(dòng)，交易者為即時(shí)交易所付出的流動(dòng)性溢價(jià)，即交易成本較低的市場。

根據(jù)Harris（1990）的觀點(diǎn)，流動(dòng)性主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：（a）市場寬度（Width），即交易價(jià)格偏離市場有效價(jià)格的程度，政府債券是投資者為快速獲得流動(dòng)性而支付的流動(dòng)性升水，常用價(jià)差來表示，當(dāng)價(jià)差為零時(shí)，市場達(dá)到完全的流動(dòng)性，這是從價(jià)格維度反映市場的流動(dòng)性；（b）市場深度（Depth），政府債券即不影響當(dāng)前交易價(jià)格的成交量，政府債券從市場深度層面分析，流動(dòng)性好意味著在當(dāng)前價(jià)格下投資者可以大量買入或拋出證券，是從交易量維度反映市場流動(dòng)性；（c）市場彈性（Resiliency），即由交易引起的價(jià)格波動(dòng)消失的速度，政府債券或者是委托簿上買單量與賣單量之間不平衡的調(diào)整速度；（d）市場及時(shí)性（Immediacy），即一定量的證券在對(duì)價(jià)格影響一定的條件下達(dá)成交易所需要的時(shí)間，這是政府債券從時(shí)間維度反映市場的流動(dòng)性。根據(jù)不同市場交易制度，流動(dòng)性測度指標(biāo)可分成兩大類：一類是基于報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（Quote-Driven）市場或做市商（Market Maker）市場的流動(dòng)性測度指標(biāo)；另一類是基于指令驅(qū)動(dòng)（Order-Driven）市場或競價(jià)市場（AuctionMarket）的流動(dòng)性測度指標(biāo)。