600398海瀾之家股吧輕資產模式存隱憂，600398海瀾之家股吧庫存高企發(fā)展遇瓶頸。

　　600398海瀾之家股吧在多元化發(fā)展上的步伐邁得越發(fā)積極了。11月9日，海瀾之家股吧股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”，600398.SZ）公開發(fā)行30億元可轉換公司債券，募資將用于多項業(yè)務的發(fā)展。近年來，海瀾之家憑借越發(fā)年輕化的營銷攻勢以及“輕資產模式”，不僅門店數(shù)量大增，品牌布局從原本僅有的男裝跨界到了女裝、童裝、家居等領域。

　　不過，伴隨著海瀾之家的持續(xù)擴張，一些隱憂和風險不斷暴露出來。服裝行業(yè)觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄指出，海瀾之家的業(yè)績增長速度正在放緩；“輕資產模式”推動門店快速復制之際，遭到了供應商和加盟商的詬病，也帶來了高庫存；擴張門店能夠解決一些庫存問題，但店鋪發(fā)展容易出現(xiàn)瓶頸。

　　為此，《中國經營報》記者就相關問題致電海瀾之家并發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，記者并未收到相關書面回復。

 

600398海瀾之家股吧：86.75億元庫存

 

　　11月9日，海瀾之家發(fā)布公告稱，公司將發(fā)行價值30億元的可轉換為公司A股股票的可轉換公司債券，募集資金主要用于產業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設及愛居兔研發(fā)辦公樓建設。愛居兔為海瀾之家旗下的女裝品牌，近年來，海瀾之家為尋求新的利潤增長點，逐步加大了女裝業(yè)務的投入。2017年1~9月，愛居兔營業(yè)收入同比增長76.96%，位于各品牌增長之首。

　　實際上，海瀾之家早已顯現(xiàn)出探路多元化布局的野心。今年下半年，海瀾之家持續(xù)在女裝、童裝、家居等業(yè)務方面加大力度，包括對快時尚品牌UR的1億元增資，收購英氏嬰童用品有限公司44.0039%的股權以及開設了4家HeilanHome優(yōu)選生活館，售賣各類生活雜貨以及時尚家居用品等。

　　而門店擴張的步伐也并未放緩。記者了解到，2016年底，海瀾之家集團共有門店5243家，截至今年的6月末，海瀾之家集團門店總數(shù)已經達到 5491 家。面對大規(guī)模的開店，海瀾之家則出現(xiàn)了增速降低的信號。今年上半年，海瀾之家營收與凈利潤分別實現(xiàn)6.38%和5.77%的增長，2016年營收與凈利潤分別實現(xiàn)增長7.39%和5.74%，這兩個數(shù)據(jù)在2015年則分別為28.3%和24.35%。

　　事實上，門店擴張帶來的庫存積壓，成為了困擾海瀾之家發(fā)展的主要問題之一。來自600398海瀾之家股吧的財報數(shù)據(jù)，2015年其存貨為95.8億元，相比2014年的60.86億元增加了近35億元。2016年其存貨下降至86.32億元，但是期內存貨周轉天數(shù)為316天，較上年增加了18天。而在2017年上半年，海瀾之家的存貨已經超過上一年總和，達到86.75億元。

　　UTA國際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠告訴記者，服裝企業(yè)在品牌發(fā)展初期，營收增長主要是依靠早期品牌門店的擴張，海瀾之家以及旗下男裝品牌的規(guī)模已經發(fā)展到了一定的程度，增長的空間比較有限，增速也已經放緩，而發(fā)展女裝愛居兔品牌，是為了謀求新的利潤增長點，預計這個品牌的門店擴張仍在持續(xù)。

 

600398海瀾之家股吧：“輕資產模式”待考

 

　　除了持續(xù)擴張帶來的庫存積壓，海瀾之家力推的“輕資產模式”也為高庫存埋下了隱憂。

　　海瀾之家董秘許慶華較早前接受采訪時曾表示，海瀾之家目前實行輕資產的運作模式，將生產環(huán)節(jié)和大部分銷售渠道外包，自己的經營重心則放在品牌建設、渠道運營和供應鏈管理上。海瀾之家在此前接受本報記者采訪時透露，海瀾之家位于無錫新橋鎮(zhèn)的總部并沒有一家制衣工廠，沒有一套制衣設備和一名制衣工人。海瀾之家目前已整合了國內250多家服裝生產商的產能資源。

　　許慶華還表示，與目前服裝企業(yè)向供應商的買斷式采購模式不同（即使商品滯銷也不能退給供應商，采購的過程也是存貨風險由供應商向品牌商轉移的過程），海瀾之家采取的是主要以零售為導向的賒購與滯銷商品可退貨相結合的模式，采購時約20%的產品為買斷，其余均為代銷。

　　對于海瀾之家的管理