市場回顧：自年初以來（截止至6月15日），食品飲料概念股市場表現呈前低后高，整體跑贏滬深300指數0.8pct。一季度，受國內疫情、俄烏戰(zhàn)爭及資金外流影響，市場情緒較為悲觀，食品飲料板塊表現較弱。但隨著經濟活動復蘇，酒水飲料行業(yè)疫后需求修復疊加庫存加速出清，一季報企業(yè)業(yè)績恢復得到驗證，帶動4月起食品飲料板塊出現反彈。分子板塊來看，肉制品、乳制品、啤酒、白酒子行業(yè)股價表現領先，分別跑贏滬深300指數5.6pct/3.3pct/2.6pct/1.4pct，調味品龍頭股、休閑食品、軟飲料行業(yè)分別跑輸滬深300指數0.6pct/9.0pct/9.2pct。

 

    　　選股思路：

 

    　　考慮到消費回補下行業(yè)景氣度回升，我們建議關注需求修復+成本下行兩條主線，維持食品飲料“強大于市”評級。

 

    　　1）疫情好轉下，前期受損行業(yè)基本面逐漸修復：疫情導致日常餐飲、宴席等部分消費場景缺失，同時居民消費龍頭股意愿降低導致需求放緩，但隨著疫情逐漸控制，前期受損板塊基本面逐漸修復，重點關注白酒和啤酒板塊。

 

    　　其中，白酒二季度動銷明顯放緩，板塊估值回調，但疫情間行業(yè)庫存有所出清，公司控貨下終端價格堅挺，隨著疫情好轉后終端需求明顯恢復，疊加下半年消費旺季的到來，預計白酒上市公司將迎來業(yè)績回升。我們預計，高端白酒供需緊平衡下業(yè)績穩(wěn)健，次高端白酒消費場景恢復下彈性凸顯，地產酒龍頭有望延續(xù)開年高景氣度，推薦貴州茅臺、舍得酒業(yè)和古井貢酒；啤酒行業(yè)在餐飲堂食消費場景恢復后，需求有望回補，夏季消費龍頭股旺季到來也將提升行業(yè)關注度，同時行業(yè)集中度提升、結構升級邏輯仍在演繹，成本壓力推動終端產品提價，頭部酒企有望實現營收持續(xù)增長，推薦重慶啤酒。

 

    　　2）建議關注下半年原料成本壓力緩解的行業(yè)：上半年大宗商品價格不斷攀升，去年底提價行業(yè)龍頭股業(yè)績彈性目前尚未體現，但隨著原材料價格高位回落，部分行業(yè)成本壓力得到緩解，提價帶來的毛利率提升有望推動業(yè)績的改善，建議關注調味品行業(yè)，推薦海天味業(yè)。

 

    　　風險提示： 1）宏觀經濟龍頭股波動影響；2）疫情反復的影響；3）食品安全問題；4）原材料波動影響；5）行業(yè)競爭加劇風險。

 

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