核心結(jié)論

 

    電子測(cè)量?jī)x器概念股：千億級(jí)黃金賽道。電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開電子測(cè)量?jī)x器。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年全球及國(guó)內(nèi)電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)規(guī)模分別為140.3、50.4億美元，預(yù)計(jì)2025年達(dá)到172.4、64.8億美元。電子測(cè)量?jī)x器品類較多，其中，示波器、射頻類儀器占比較高，合計(jì)占比約23%。

 

    供給端：長(zhǎng)坡厚雪，國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。

 

    1.示波器：1）核心壁壘：自研高速ADC。由于2GHz以上帶寬示波器龍頭股核心ADC芯片無法通過公開市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)，國(guó)內(nèi)企業(yè)突破高端繞不開自研高速ADC。普源精電是國(guó)內(nèi)唯一、全球唯五擁有自研芯片能力廠商；鼎陽科技募投項(xiàng)目也將涉及高速ADC芯片自研。2）市場(chǎng)空間：根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年全球及國(guó)內(nèi)示波器市場(chǎng)空間分別為13.4、4.8億美元，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)至17.3、6.5億美元。3）國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被海外廠商壟斷，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，19年行業(yè)CR5占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)43.1%份額，包括是德科技、泰克、力科、羅德與施瓦茨等。國(guó)內(nèi)廠商主要以中低端為主，包括普源精電、鼎陽科技、固緯電子等，其中，具備2GHz以上帶寬示波器量產(chǎn)能力廠商僅普源精電、鼎陽科技，19年國(guó)內(nèi)龍頭普源精電國(guó)內(nèi)市占率僅為2.15%。普源已具備核心芯片自研能力，實(shí)現(xiàn)5GHz、20GSa/s采樣率數(shù)字示波器量產(chǎn)，具備在高端型4GHz以上帶寬市場(chǎng)與國(guó)外龍頭廠商競(jìng)爭(zhēng)能力。

 

    2.射頻類儀器：1）核心壁壘：射頻類儀器核心壁壘在于系統(tǒng)設(shè)計(jì)、高端器件及芯片自研。2）市場(chǎng)空間：根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年全球及國(guó)內(nèi)示波器市場(chǎng)空間分別為144、46億美元，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)至181、61億元。3）國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)內(nèi)廠商包括電科思儀、普源精電、鼎陽科技、坤恒順維等。其中，電科思儀技術(shù)能力達(dá)國(guó)際領(lǐng)先水平，對(duì)標(biāo)是德科技；坤恒順維主要以定制化為主，產(chǎn)品性能指標(biāo)僅次于電科思儀；普源精電、鼎陽科技產(chǎn)品主要以中低端為主，未來將持續(xù)突破高端。射頻類儀器國(guó)產(chǎn)化率仍較低，2021年普源精電、鼎陽科技、坤恒順維國(guó)內(nèi)市占率均不足2%。

 

    需求端：政策密集發(fā)布，推動(dòng)科學(xué)儀器加速國(guó)產(chǎn)化。21年底發(fā)布的主席令，明確要求：對(duì)境內(nèi)自然人、法人和非法人組織的科技創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)，在功能、質(zhì)量等指標(biāo)能夠滿足政府采購(gòu)需求的條件下，政府采購(gòu)應(yīng)該購(gòu)買；首次投放市場(chǎng)的，政府采購(gòu)應(yīng)該率先購(gòu)買，不得以商業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)橛捎枰韵拗啤?/div>