生物試劑包括分子類、蛋白類和細胞類試劑 概念股

 

    分子類:主要指定制化的基因產品以及用于PCR、分子克隆、逆轉錄、基因測序、基因編輯等操作中的相關生物試劑。 

 

    蛋白類概念股:主要指蛋白質大分子實驗中所需要的試劑類型,包括重組蛋白、抗體以及用于蛋白的純化、電泳的單個產品或試劑盒。 

 

    細胞類:主要是用于細胞培養(yǎng)、轉染、凋亡、裂解的產品,還包括以細胞為主要組成成分的產品, 如常規(guī)模式生物的細胞以及各類干細胞等。

 

    全球生物科研試劑市場逐年擴增 

 

    2019年全球生物科研試劑市場的整體規(guī)模在達到175億美元,預計于2021年達到202億美元, 2019-2021年期間年均復合增長率為7.1%。

 

    中國生物科研試劑市場增長顯著 

 

    我國生物科研試劑行業(yè)近年來保持著高速增長,2019年中國生命科學研究投入860億元,國內的生物科研試劑的市場規(guī)模136億元(10-15%),2021年預計在182億元,2019-2021年期間年均復合增長率為13.8%。 

 

    生物科研試劑可分為細胞類、蛋白類和核酸類三種。2019年分子類試劑占比最大達50.9%,市場規(guī)模約為69億元;蛋白類類試劑占比為29.4%,市場規(guī)模約為40億元;細胞類試劑占比為19.7%,市場規(guī)模約為27億元。

 

    分子類生物試劑介紹 

 

    分子類生物試劑主要指核酸及小分子進行的試驗中所需要用到的試劑類型。主要應用分子診斷,高通量測序,疫苗原料以及基礎科研等領域。

 

    國內分子類試劑市場進口替代空間大 

 

    2019年分子類試劑的市場規(guī)模在69億元,預計于2024年將達到124億元,2019-2024年期間預計年均復合增長率為12.3%。 

 

    2020 年中國分子類生物試劑市場中,賽默飛、凱杰、Takara、BioRad 四家外資企業(yè)合計占據(jù)超過40%的市場份額, 國產品牌的進口替代空間較大。目前國內廠商的市場格局較為分散,主要龍頭企業(yè)包括諾唯贊、全式金等。

 

    重組蛋白試劑市場增長顯著 

 

    2019年國內重組蛋白試劑總體市場市場規(guī)模約為9億元,約占蛋白類試劑總體22%;預計2024年市場規(guī)模將達到19億元,2019年至2024年間年復合增長率為17.9%。 

 

    目前中國重組蛋白科研試劑市場仍然由進口品牌領跑,2019年市場份額第一和第二名分別為R&D Systems和PeproTech,市占率分別為20%、16%。義翹神州、百普賽斯、近岸蛋白三家企業(yè)的占比分別為5%、4%和2%,依次位列第三至五位。

 

    重組蛋白試劑應用于生物藥研發(fā)和基礎科研

 

    重組蛋白廣泛應用于生物藥、細胞免疫治療及診斷試劑概念股的研發(fā)和生產中。重組蛋白是運用基因工程(重組DNA或重組RNA)和細胞工程等技術,獲得的具有一定功能和活性的蛋白質,在工業(yè)領域可被用于生物藥、細胞免疫治療及體外診斷試劑的研發(fā)、生產、質控等環(huán)節(jié),在科研領域可被用于探索大分子生物功能、致病機理研究等。

 

    全球科研抗體試劑市場規(guī)模 

 

    2019年全球科研抗體試劑市場規(guī)模約為26億美金,預計2024年將達到33.6億美金的規(guī)模,期間年復合增長率為5.1%。 

 

    2019年國內抗體試劑市場規(guī)模約為27億元,占蛋白試劑總體份額的66%左右。從市場集中度看,進口品牌占據(jù)了主導,其中Abcam 、Merck、CST、ThermoFisher分別占8.4%,7.3%,6.6%和5.7%的市場份額。國內品牌由于發(fā)展尚處于起步階段,規(guī)模小且品種有限, 產品集中在中低端, 這些品牌占據(jù)了國內抗體試劑9.8%的市場份額。中國生產抗體的廠商有義翹神州、菲鵬生物、華美生物、博奧森等。

 

    抗體類試劑下游應用領域應用廣泛

 

    抗體及抗體相關試劑位于生物醫(yī)藥、體外診斷、基礎科研等產業(yè)的上游環(huán)節(jié),是基礎生命科學和生物制藥研究應用最為廣泛的工具試劑。

 

    細胞培養(yǎng)基市場:無血清類占主導 

 

    2020年中國細胞培養(yǎng)基總市場規(guī)模在44億元,預計在2025年可以達到84億元,復合增長率為29.0%在細胞。培養(yǎng)基市場,無血清培養(yǎng)基的市場規(guī)模最大,占比52%。有血清培養(yǎng)基占到32%。

 

    細胞培養(yǎng)基市場:進口培養(yǎng)基占主導

 

    中國培養(yǎng)基的市場規(guī)模增速平穩(wěn), 2020年培養(yǎng)基的市場在44億元人民幣左右。中國培養(yǎng)基市場中,國產培養(yǎng)基的市場份額從2016年的18.6%增長至 2020 年的 22.8%,我國細胞培養(yǎng)基產品的進口依賴度持續(xù)下降。 

 

    國產細胞培養(yǎng)基約為3萬元/噸,進口細胞培養(yǎng)基產品均價約22萬元/噸,與國產培養(yǎng)基價格差距較大。國內細胞培養(yǎng)基產品主要供給低端需求。技術含量較低;市場近乎完全競爭市場,進口品牌主要集中在高端的抗體、蛋白培養(yǎng)基,價格昂貴,相對技術壁壘較高。

 

    細胞培養(yǎng)基市場:進口培養(yǎng)基占主導 

 

    細胞培養(yǎng)基應用范圍也十分廣泛,主要為生物制藥生產領域和科學研究領域兩方面。在生物制藥生產領域的應用包括疫苗生產(例如病毒性疫苗、多肽疫苗)、基因工程藥物生產(例如促紅細胞生成素)、抗體/基因治療藥物生產、 細胞工程藥物生產和利用細胞法體外測定生物活性物質的活性等。 

 

    細胞培養(yǎng)基概念股的下游商業(yè)化應用主要包括三個方向:重組蛋白/抗體藥物生產、 疫苗生產、基因治療/細胞治療藥物生產。

 

    國內生物試劑細分龍頭毛利率均超過80% 

 

    生物試劑行業(yè)屬于知識與技術密集型行業(yè),生物試劑業(yè)務具有較高的技術門檻,屬于高技術含量、高附加值業(yè)務�？蛻羧后w對產品品牌、產品質量、供應鏈服務能力等更為看重,高技術門檻,生物試劑邊際成本低等綜合因素共同導致生物試劑行業(yè)重組蛋白產品毛利率整體較高,國內生物試劑細分龍頭毛利率均超過80%。在整個醫(yī)療板塊中的盈利能力處于較高水平。

 

    生物試劑市場科研機構用戶占比更高 

 

    生物科研試劑市場按用戶類型可分為工業(yè)端客戶和科研機構客戶。2020年科研機構市場112億美元,占全球生物試劑市場的61.6%。同期在中國市場,科研機構用戶市場101.345億人民幣,占比67.3%,科研機構用戶占比高于工業(yè)用戶。

 

    行業(yè)特點:前瞻了解客戶需求,直銷模式優(yōu)勢明顯

 

    需求繁多且針對性強:重組蛋白作為科學研究以及藥物研發(fā)的必備試劑,其重要性不言而喻。因此試劑商需要研發(fā)和生產不同種類的試劑以滿足下游用戶的需求。 

 

    ① 科研客戶質量要求更高,看重文獻使用,價格相對不敏感�？蛻纛愋洼^多單次采購量較少,但品種豐富度及產品質量要求更高,看重文獻中試劑來源,其對價格較為不敏感。

 

    ② 工業(yè)客戶對產品供應穩(wěn)定性及后期技術支持服務要求高。相比于科研用戶,品類相對更集中、批量更大、頻次更高的采購特點。由于涉及產業(yè)研發(fā)生產一致性考慮,用戶粘性很強。

 

    生物試劑行業(yè)特點在于需要實時跟蹤科學研究熱點,從而為用戶提供更前沿產品。 

 

    研發(fā)領域:科學研究會隨著生命科學領域的趨勢和熱點實時變化。前瞻的了解下游用戶需要的變化,緊跟科學研究領域的時事熱點,調整產品矩陣。 

 

    工業(yè)領域:及時了解工業(yè)客戶的產品需求,產能的變化,保證工業(yè)用戶的供應鏈穩(wěn)定性以及后期的技術支持服務。

 

    2 行業(yè)格局:進口品牌主導,國產品牌發(fā)展迅速

 

    價格及服務優(yōu)勢明顯,國產化率具有提升潛力 

 

    國內試劑企業(yè)大多成立于2010年前后,伴隨國內傳統(tǒng)制藥企業(yè)轉型創(chuàng)新藥開發(fā)及中國創(chuàng)新藥企成長,我們認為目前試劑行業(yè)國產化率具有提升潛力,而百普賽斯作為國內頭部的重組蛋白供應商,更好地建立公司品牌形象,未來市場空間更為廣闊。 

 

    若將生物試劑按照1000元以下、1000-10000元、10000元以上的價格梯度劃分,進口試劑有81%分布在中高端市場,有19%分布在低端市場;而國產試劑僅有53%分布在中高端市場,在低端市場的分布卻高達47%。

 

    主要科研試劑公司文獻數(shù)量:國內公司尚有差距,穩(wěn)步提升

 

    1)國產品牌重視文獻引用量,提高科研端影響力

 

    文獻引用一定程度上反應了科研客戶實際使用的情況。在文獻引用方面,Thermo-Fisher與SigmaAldrich兩家龍頭企業(yè)具有最多的文獻引用量,但在2020年由于疫情導致文獻總引用量有所下降。

 

    國內一些頭部生物試劑公司如諾維贊(vazyme)和金斯瑞(Genscript)與全球頭部生物試劑公司仍有不小差距,但近年來保持較快上升趨勢。

 

    價格及服務優(yōu)勢明顯,國產化率具有提升潛力

 

    2)注重科學研發(fā),嚴格把控產品質量 

 

    國產品牌,尤其是頭部企業(yè)已經(jīng)認識到產品質量的差距,公司更加注重研發(fā),最近幾年頭部試劑公司入研發(fā)費用呈顯著增長趨勢。 

 

    2020年國產試劑廠商的研發(fā)費用率接近甚至部分企業(yè)高于進口廠商

 

    2)SKU數(shù)量品類更加豐富,滿足下游客戶多樣化需求。 

 

    試劑供應商SKU數(shù)量,產品豐富度是更好地服務下游客戶,打造品牌影響力的關鍵。國產品牌通過自主研發(fā)+第三方代理的方式來增加產品數(shù)量。 

 

    義翹神州目前在重組蛋白試劑領域的產品數(shù)量已經(jīng)與達到了國際領先水平;泰坦科技則是通過代理第三方產品,持續(xù)豐富的產品線,產品 SKU 報告期內從 39 萬增長至 55 萬,進而提升了公司一站式服務能力,更好的

 

    3)嚴格把控質量,向客戶提供多維度產品檢測數(shù)據(jù)。 

 

    產品應用檢測數(shù)據(jù)遠超行業(yè)可比公司。應用檢測數(shù)據(jù)是在不同應用場景或同一場景下使用不同檢測方法的檢測數(shù)據(jù),包括純度、活性、均一性、批間一致性等,產品應用檢測數(shù)據(jù)反映了產品質量指標。公司單個產品平均應用檢測數(shù)據(jù)個數(shù)為3.09個,R&D Systems為2.76個,PeproTech為2.86個,公司單個產品平均應用檢測數(shù)據(jù)相較進口可比公司更為豐富,產品質量有更好保證。多維度的產品應用檢測數(shù)據(jù)不僅保證嚴格保證產品質量,還可以大幅度節(jié)省客戶進行實驗的時間和成本。

 

    4)國產品牌更具價格和服務優(yōu)勢。 

 

    進口品牌試劑概念股商在國內主要以經(jīng)銷模式為主,特點為采購周期較長,通常至少7天,價格相對較高。國產企業(yè)主要以直銷模式為主,采購周期較短(2-7天),價格遠低于進口試劑。我們認為直銷模式可以更好地幫助國產企業(yè)及時了解下游客戶需求,調整產品矩陣。

 

    5)新冠疫情凸顯供應鏈風險,工業(yè)端用戶替代意愿更強。 

 

    2020年以來,由于新冠疫情擾動,國際物流供應鏈受到較大影響,進口試劑進入中國速度不確定性增加。Thermofisher和Abcam在中國區(qū)的收入顯著下滑,增速分別為1.6%和-1.8%;2021年疫情影響減弱,部分業(yè)務恢復,在低基數(shù)下分別同比增長23%和36%。 

 

    以百普賽斯為代表的國產試劑企業(yè)在2018-2021中國區(qū)重組蛋白收入的增速明顯高于進口廠商和行業(yè)平均增速,表明國產化率逐步提高,國內品牌在行業(yè)內市場份額占比將逐漸提高。

 

    3 生物試劑行業(yè)主要標的介紹

 

    國內領先的重組蛋白試劑的生產商 

 

    2010 年百普賽斯在北京成立,是一家專門提供重組蛋白等關鍵生物試劑及技術服務的高新技術企業(yè)。公司客戶群體包括全球生物醫(yī)藥公司、生物科技公司和科研院所等。近些年百普賽斯是專注于生物藥開發(fā)過程的蛋白技術、產品和服務的全球化品牌,致力于提供靶向治療藥物研發(fā)過程中所需的靶點抗原及其他關鍵試劑和相關服務。

 

    公司主營業(yè)務主要來自于重組蛋白產品和檢測類服務,打造高質量的重組蛋白產品矩陣。公司主要產品為重組蛋白試劑和檢測服務。重組蛋白是生物藥、細胞免疫治療研發(fā)和生產過程中關鍵的生物試劑;檢測服務主要提供生物藥開發(fā)過程中所需的親和力檢測服務、抗獨特性抗體開發(fā)服務等。同時還提供主要包括銷售試劑盒、填料、培養(yǎng)基等產品。全球化業(yè)務布局,業(yè)績保持高速增長 2021年全年公司各項業(yè)務均保持高速增長。

 

    2021全年營業(yè)收入為3.85億元,同比增長56.3%;歸母凈利潤為1.74億元,同比增長50.34%;扣非凈利潤為1.64億元,同比增長40.58%。

 

    2022年一季度公司營業(yè)收入為1.14億元,同比增長27.73%。歸母凈利潤為5350.07萬元,同比增長31.66%�？鄯莾衾麧櫈�5416.02萬元,同比增長33.58%。一季度營收增速放緩的主要原因是上海地區(qū)客戶停工停產以及供應鏈端受到疫情影響。

 

    重組蛋白試劑是公司未來業(yè)績核心動力。2018-2019年重組蛋白業(yè)務營收占比均超過94%,2020年后由于新冠相關的抗體產品及檢測試劑盒的快速放量,其占比有所下滑(占比約為85%)。

 

    收入拆分:非新冠業(yè)務占比高,海外業(yè)務規(guī)模大,中國區(qū)增速快

 

    2021年非新冠病毒防疫相關產品收入為2.96億元,占全部收入的77%,同比增長70.89%;中國區(qū)非新冠業(yè)務收入為1.35億元,入占比提高到45.77%,同比增長104%。 

 

    2021年,公司加快對新冠病毒突變株的響應速度,新冠相關產品銷售收入8831萬元,同比增長21.46%;同時中國區(qū)新冠業(yè)務收入2478萬元,同比增長97%,體量增幅十分明顯。

 

    全球化業(yè)務概念股布局,海外業(yè)務占比較高。隨著公司品牌影響力持續(xù)擴大以及海外銷售體系的不斷完善,公司境外銷售收入占比更高,2018-2021年境外收入占主營業(yè)務收入的比例分別為64.16%、62.84%、67.89%和58.29%。 

 

    境外市場中美國占比最高,超過60%。在歐洲新成立三個子公司,德國公司覆蓋德國和北歐地區(qū),瑞士公司設立在諾華的工業(yè)園,主要覆蓋瑞士、法國和南歐;在英國倫敦也設立公司。

 

    直銷模式為主,定位于工業(yè)端客戶 

 

    直銷占比保持60%以上。公司的銷售模式以直銷為主,2018-2021年直銷模式收入占比分別為 68.58%、64.99%、66.32%和65.10%,直銷客戶中工業(yè)客戶占比超80%。 

 

    百普賽斯采取市場和品牌驅動的創(chuàng)新銷售模式,加強大客戶管理。公司增強品牌影響力,終端客戶更傾向于直接自公司采購,終端客戶黏性增強。除了直銷以外,公司還與賽默飛、VWR等全球生物科技及生命科學服務行業(yè)龍頭企業(yè)達成合作。

 

    發(fā)展戰(zhàn)略主要定位于服務工業(yè)企業(yè)前沿藥物研發(fā),其公司的下游客戶粘性大,主要服務對象為國內外頭部的生物醫(yī)藥服務企業(yè)以及生物創(chuàng)新藥公司。2017-2020年上半年公司的主要客戶未發(fā)生重大變化,主要客戶為賽默飛、VWR、藥明生物以及信達生物。

 

    百普賽斯在重組蛋白領域樹立了極佳的品牌形象。公司與全球Top20醫(yī)藥企業(yè)、多家全球生物科學服務行業(yè)和生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)、均維持長期穩(wěn)定合作關系。產品和服務已經(jīng)覆蓋超過70個國家和地區(qū),全球工業(yè)和科研客戶超過5700家。產品做專做精,聚焦藥物研發(fā)領域 

 

    國內工業(yè)用戶的藥物研發(fā)主要集中在熱門靶點上,對SKU數(shù)量不敏感。截至2021年9月,百普賽斯重組蛋白種類為1808個,低于同行業(yè)可比公司R&D Systems、義翹神州、近岸生物等。 

 

    百普賽斯采用精準服務于生物藥、細胞免疫治療行業(yè)研發(fā)及生產的市場策略,聚焦于工業(yè)客戶,專注于熱門靶點,體現(xiàn)出公司做專做精的發(fā)展理念。 

 

    公司每年計劃針對熱門靶點,新增約500種SKU,更加深度覆蓋。 

 

    深耕高壁壘領域,解決技術難點,推出多個市場稀缺產品

 

    膜蛋白概念股可作為非實體瘤的藥物發(fā)現(xiàn)(例如,CD20、CD133、CCR5GPCR、Claudin18.2)的關鍵標靶。

 

    由于膜蛋白龍頭股的表達及提取十分困難,目前市場上全長膜蛋白靶點產品稀缺。 

 

    公司成功研發(fā)出全長人CD20膜蛋白、全長人CD133膜蛋白、人CCR5 GPCR膜蛋白、全長Claudin18.2膜蛋白等產品。

 

    全面布局細胞治療領域 

 

    國內廠商目前積極布局細胞治療各個流程。作為國內最早全面布局細胞與基因治療領域的試劑供應商之一,百普賽斯產品已經(jīng)涉及細胞基因治療研發(fā)生產的全過程,從序列早期發(fā)現(xiàn)階段到臨床研究均有相關產品給予支持,助力下游研發(fā)的進程。 

 

    由于生物試劑行業(yè)的用戶粘性較強,下游客戶在研發(fā)后期及商業(yè)化階段替換率較低,我們認為較早地、全面地布局細胞與基因治療可以在上游試劑領域激烈的競爭中占據(jù)更大的市場份額,并且隨著下游市場的擴增持續(xù)放量。

 

    公司生物試劑和技術服務的應用領域十分廣泛 

 

    義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產、銷售并提供技術服務的生物科技公司, 主要業(yè)務包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產品,以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務。 

 

    公司目前生產和銷售的現(xiàn)貨產品種類超過4.6萬種,其中重組蛋白約6000種, 12000種抗體能夠全面滿足客戶對于最接近人體天然蛋白結構和性質的重組蛋白的需求;覆蓋生命科學研究的多個領域,為分子生物學、細胞生物學、免疫學、發(fā)育生物學、干細胞研究等基礎科研方向和創(chuàng)新藥物研發(fā)提供“一站式”生物試劑產品和相關技術服務。

 

    公司提供相關蛋白表達、純化等服務 

 

    2021年公司非新冠業(yè)務實現(xiàn)收入3.59億元,同比增長41.41%。 

 

    新冠相關產品占收入比為62.76%。新冠疫情爆發(fā)后,公司率先研制出新冠病毒關鍵蛋白,之后又快速研發(fā)了一系列新冠病毒相關蛋白、抗體等試劑,快速滿足了全球工業(yè)、科研用戶對于新冠病毒試劑的需求,也體現(xiàn)出公司快速研發(fā)新產品的能力。

 

    重組蛋白業(yè)務為收入來源主要構成 

 

    抗體和重組蛋白業(yè)務是公司主要收入來源,2021年占收入比分別為54.85%和32.07%;CRO業(yè)務迅速增長,2018-2021年復合增速為69.21%。 

 

    毛利率保持在較高水平。公司毛利率保持在80%以上,具有較強的市場競爭力和成本控制能力。 文獻引用數(shù)量持續(xù)增長,科研端品牌影響力增強

 

    2017 公司產品的文獻引用數(shù)超過4300 篇,有將近210篇文獻發(fā)表在Cell, Nature, Science主刊或者子刊以及其他高分期刊。 

 

    公司憑借品類豐富及良好的產品質量,得到了眾多國內外高校和研究機構的選擇,科研端的品牌影響力逐漸增強。

 

    泰坦科技:專注于為科研工作者提供一站式實驗產品與服務 

 

    泰坦科技成立于2007年10月,致力于成為科學服務領域的變革者,助力企業(yè)創(chuàng)新升級。 

 

    公司通過自主研發(fā)、品牌代理、集成打包服務等方式綜合服務,覆蓋客戶的研發(fā)準備、研發(fā)過程、研發(fā)后期、生產質控等各個階段,提供“一站式”有競爭力的產品和服務平臺。

 

    公司注重創(chuàng)新研發(fā),打造自主品牌

 

    公司通過向全球科學服務行業(yè)龍頭企業(yè)賽默飛世爾學習,堅持 “雙核驅動”創(chuàng)新戰(zhàn)略。 

 

    公司注重創(chuàng)新研發(fā),打造自主的品牌形象。公司自主品牌,尤其是一些定制化的產品,目前在行業(yè)中已經(jīng)具有較高的品牌知名度和影響力。 

 

    通過第三方品牌來豐富產品線.通過智慧倉儲物流、云平臺等核心技術來帶動第三方品牌的一個產品集成,更好地滿足不同類別客戶需求。

 

    泰坦科技:打造科學服務“探索平臺” 

 

    公司通過自主設計、開發(fā)并獨立運營一站式科學服務平臺“探索平臺(www.tansoole.com),為客戶提供專業(yè)檢索技術組合、便捷電商采購、科研云服務等,平臺含自主品牌產品在內SKU超過50萬,客戶自主下單率超過53%,客戶對平臺的平均訪問時長和每次平均訪問頁面數(shù)量穩(wěn)步提升,有效提高了國內科研行業(yè)的服務效率。 

 

    通過線上線下結合的綜合運營,公司快速拓展并高效服務于眾多專業(yè)客戶,客戶粘性和用戶體驗不斷提升。目前公司業(yè)務訂單數(shù)量合計突破160萬,累計服務客戶3萬家。公司 90%以上的收入均來自于線上銷售,且占比

 

    風險提示 

 

    進口替代不及預期 

 

    市場競爭加劇風險 

 

    疫情對下游客戶訂單及供應鏈影響 

 

    新冠產品需求量下降 

 

    匯率風險

 

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