事件：

 

    　　據和訊網報道，南京、無錫、蘇州等地下調二套房貸款龍頭股首付比例，最低可至3 成；濟南公積金中心發(fā)布通知，下調二套房公積金貸款首付比例，最低可至4 成，此前濟南已將二套房商業(yè)貸款首付比例下調至4 成。

 

    　　簡評

 

    　　高能級城市概念股下調二套房首付比例，有望充分釋放改善型需求。前7 月，全國共出臺限貸放松政策66 條，包括降低首付比例、放松限貸標準等，但集中于弱二線和三四線城市，政策出臺后難以實現(xiàn)持續(xù)有效的刺激效果。本次南京、無錫、蘇州等基本面良好的強二線城市下調二套房首付比例，降低購房門檻，有助于充分釋放改善型需求，并且以此為標桿，預計后續(xù)將有更多城市跟進。

 

    　　政策具備持續(xù)放松空間。根據克而瑞統(tǒng)計，今年1~7 月全國各地出臺374 次放松政策，對比歷史經驗，當前政策具備進一步放松的空間：1）高能級城市限購并未打開；2）首付比例仍有下降空間，且部分城市二套房政策上并未放松“認房又認貸”；3）7 月重點城市主流首套、二套房概念股利率分別為4.35%、5.07%，綜合來看仍未達到2014~2017 年降息周期中的最低水平……銷售持續(xù)低迷，有望推動政策繼續(xù)釋放。7 月百強房企單月銷售金額6065 億元，同比減少35.3%，環(huán)比減少27.0%；8 月第一周重點30 城成交340 萬方，同比下滑18.6%，環(huán)比下滑12.6%，銷售持續(xù)低迷。前期政策刺激產生的需求已有所釋放，當前居民購房概念股意愿未現(xiàn)明顯回升，后續(xù)需求端放松政策有望進一步出臺以促進房地產市場的健康平穩(wěn)發(fā)展。

 

    　　投資建議：我們認為房地產概念股政策趨勢向好不變，同時銷售有望在政策刺激下逐步復蘇，繼續(xù)看好房地產板塊的后續(xù)表現(xiàn)，推薦A股：保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口、金地集團、建發(fā)股份、華發(fā)股份、濱江集團等；港股：中國海外發(fā)展、中國金茂概念股、華潤置地、龍湖集團、越秀地產。另外，我們看好有能力參與不良項目處置的代建公司綠城管理控股。

 

    　　風險提示：疫情反復，政策出臺不及預期，房地產概念股銷售持續(xù)下行。

 

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