近期重點(diǎn)關(guān)注：安全監(jiān)管力度提升，保供產(chǎn)量維持高位，供需仍維持基本平衡：①安全生產(chǎn)&煤礦準(zhǔn)入：7 月以來(lái)各地連續(xù)發(fā)生煤礦事故，安全監(jiān)管趨嚴(yán)。8 月10 日應(yīng)急管理部、國(guó)家礦山安全監(jiān)察局印發(fā)《“十四五”礦山安全生產(chǎn)規(guī)劃》，旨在進(jìn)一步全面提升礦山安全綜合治理效能，實(shí)現(xiàn)礦山安全高質(zhì)量發(fā)展。并提出：停止審批山西、內(nèi)蒙古、陜西新建和改擴(kuò)建后產(chǎn)能低于120 萬(wàn)噸/年、寧夏低于60 萬(wàn)噸/年、其他地區(qū)低于30 萬(wàn)噸/年的煤礦。此外，停止審批：（1）低于90 萬(wàn)噸/年的煤概念股一與瓦斯突出；（2）新建深度1000 米、改擴(kuò)建深度1200 米以上的大中型煤礦、深度超600 米的其他煤礦；（3）500 萬(wàn)噸/年以上的煤與瓦斯突出煤礦、800 萬(wàn)噸/年以上的高瓦斯和沖擊地壓煤礦龍頭股。相比20 年4 月的《全國(guó)安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治三年行動(dòng)計(jì)劃》，在煤礦準(zhǔn)入要求延續(xù)了較嚴(yán)的政策。②煤礦增產(chǎn)：根據(jù)國(guó)新辦會(huì)議，明確將去冬今春煤炭保供政策統(tǒng)一延續(xù)到2023 年3 月，充分釋放先進(jìn)產(chǎn)能；今年以來(lái)，核準(zhǔn)了煤礦項(xiàng)目先進(jìn)產(chǎn)能3770 萬(wàn)噸/年，調(diào)整產(chǎn)能900 萬(wàn)噸/年，并推動(dòng)試生產(chǎn)產(chǎn)能6000 萬(wàn)噸/年，而根據(jù)安監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)22 年以來(lái)審核同意147 處先進(jìn)產(chǎn)能煤礦、增加產(chǎn)能1.8 億噸/年。③用電需求持續(xù)增長(zhǎng)：7 月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，相比4-6 月增速-1.3%/-1.3%/+4.7%明顯加速， 其中三產(chǎn)和居民用電貢獻(xiàn)加大， 單月增速分別為達(dá)到+11.5%/+26.8%，二產(chǎn)相比6 月增速下降至-0.1%，1-7 月全社會(huì)用電量同比增速達(dá)到+3.4%。8 月以來(lái)重點(diǎn)電廠日耗同比仍達(dá)到約5%增長(zhǎng)。

 

    綜合來(lái)看，各地安全事故增加部分區(qū)域開工率回落，6 月日均產(chǎn)量已達(dá)1264 萬(wàn)噸，后續(xù)提升空間不大，而動(dòng)力煤庫(kù)存壓力近期明顯緩解（全國(guó)16 天，沿海電廠12 天，長(zhǎng)江&華南港口存煤7 月高點(diǎn)以來(lái)降18%，華東港降3%，北方港降7%）。綜合看，考慮到安全監(jiān)管力度加大、進(jìn)口低位以及下半年需求（疫情復(fù)蘇+旺季）回升，行業(yè)供需面正在向好，預(yù)計(jì)煤價(jià)整體仍處于高位。

 

    行業(yè)判斷：雖然受大宗品價(jià)格回落、全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落預(yù)期影響，但近期板塊悲觀預(yù)期充分，煤炭行業(yè)基本面韌性較強(qiáng)，估值降至歷史低位，安全邊際優(yōu)勢(shì)顯著，看好板塊估值修復(fù)。

 

    繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華概念股一（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、平煤股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤概念股一價(jià)超預(yù)期下跌等。

 

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