投資摘要：

 

    　　每周一談：從河南看全國：啤酒行業(yè)龍頭股量價齊升 22 年業(yè)績可期河南省對于我國啤酒市場下一階段競爭具有重要意義。

 

    　　河南市場規(guī)模大，且具有一定挖掘潛力。河南省人口過億，是我國人口排名前2的省份。盡管河南產(chǎn)量已經(jīng)在全國排名前列，但我們預(yù)計河南的產(chǎn)銷量可能仍有一定的提升空間。其一是因為河南是白酒消費龍頭股大省，消費者對酒精飲料需求仍以白酒為主，該部分或?qū)⒇暙I(xiàn)一部分消費潛力；其二是因為河南省的部分高端啤酒產(chǎn)能仍然欠缺。

 

    　　河南尚未形成單一品牌絕對優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段競爭最大變數(shù)。目前河南市場按銷量計的第一啤酒品牌為青啤，市占率約30%，華潤約28%，百威約26%，上述三家共同瓜分了河南省啤酒市場的大部分份額。這一點在全國較為少見，除河南外，絕大部分省份均形成了當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢啤酒品牌，且市占率較高。

 

    　　量價齊升，預(yù)計河南啤酒行業(yè)22 全年將有一定增長。

 

    　　銷量：10%左右增速。22 年7 月份，青啤、華潤在河南的銷量增速預(yù)計10%左右，重啤在河南7、8 月份的銷量增速預(yù)計為5-6%。

 

    　　提價：行業(yè)平均10%以上的提價幅度。青啤，嶗山、經(jīng)典、白啤均已全面提價，一件貨加價2-3 元，百威一件貨加價5 元，換算漲幅為10-13%。

 

    　　高端化：百威遙遙領(lǐng)先，華潤最有希望破局。

 

    　　現(xiàn)狀：百威領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。市場份額方面：百威壟斷著55%左右。產(chǎn)品價格方面：百威的啤酒噸酒概念股價格過萬，在河南遙遙領(lǐng)先其他品牌，華潤和青啤均為五六千元左右。消費者認(rèn)可度方面：百威是河南所有夜場均認(rèn)可的單品。營銷水平方面：百威在高端產(chǎn)品營銷推廣具有豐富的經(jīng)驗，除了對科羅娜的成功打造外，其對東南區(qū)域夜場的大量營銷費用支持、形成的2萬元級別的超高噸價等，均體現(xiàn)出其在高端啤酒領(lǐng)域的運營水平，在高端及以上領(lǐng)域，百威仍值得學(xué)習(xí)。

 

    　　誰有望沖擊高端，與百威龍頭股一較高下？河南市場來看，華潤和嘉士伯更有機(jī)會。

 

    　　在特高端品類，百威鋁瓶受歡迎，能與之競爭競品首推喜力和嘉士伯。但是，首先應(yīng)當(dāng)解決產(chǎn)品龍頭股力偏弱的問題，其次是營銷能力問題，第三是品牌力的問題。

 

    　　啤酒投資：長期看高端化，短期看量價、動銷。

 

    　　高端化邏輯的演繹是以年為單位的進(jìn)程，但短期的公司業(yè)績?nèi)孕枰�關(guān)注當(dāng)期銷售情況。即使在提價相同金額的前提下，中低端產(chǎn)品龍頭股占比更高的公司反而體現(xiàn)出更高的提價比例。此外，當(dāng)期銷量也受到前期基數(shù)、公司人員的變動、經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行等影響。在當(dāng)期，建議投資者仍需要關(guān)注百威、嘉士伯等公司的內(nèi)部人員變動，華潤喜力“3+3+3”戰(zhàn)略的落地情況等。

 

    　　當(dāng)前河南啤酒行業(yè)動銷政策，渠道庫存合理。據(jù)我們調(diào)查，目前河南傳統(tǒng)渠道（煙酒店、便利店、社區(qū)團(tuán)購、餐飲等）的庫存為1-2 個月，其他渠道（主要為高端消費場景）庫存為1 個月，處在較為健康的水平。

 

    　　短期看，各公司在特定階段均有可能取得超越其他競品的漲幅，但當(dāng)把視野拉長，我們?nèi)匀幌嘈啪哂袃?nèi)在競爭優(yōu)勢的企業(yè)將取得更加長遠(yuǎn)的勝利。

 

    　　市場回顧

 

    　　最近一周食品飲料指數(shù)漲幅+0.3%，在申萬31 個行業(yè)中排名第28，跑輸滬深300 指數(shù)0.53pct，子行業(yè)中預(yù)加工食品（+2.43%）漲幅最大。

 

    　　個股漲幅前5 名：麥趣爾、勁仔食品、張裕A、仲景食品、蓮花健康

 

    個股跌幅前5 名：百潤股份、絕味食品、華統(tǒng)股份、光明乳業(yè)、重慶啤酒投資策略

 

    　　建議關(guān)注：1.關(guān)注需求剛性或業(yè)績具有一定確定性的板塊。如糧油食品類、嬰配粉概念股、白奶等細(xì)分賽道，建議關(guān)注：中國飛鶴、伊利股份、涪陵榨菜。2.建議在疫后修復(fù)過程中，在有較強(qiáng)反彈性賽道選擇基本面優(yōu)秀的公司，建議關(guān)注重慶啤酒，以及怡亞通。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險、疫情影響有所反復(fù)、市場競爭加劇、原材料概念股價格變動等。

 

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